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科技

东方证券:给予地素时尚买入评级,目标价位20.17元-全球今热点

来源:新浪财经

东方证券股份有限公司施红梅,杨妍,朱炎近期对地素时尚进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩逐步恢复,电商渠道引领增长》,本报告对地素时尚给出买入评级,认为其目标价位为20.17元,当前股价为16.67元,预期上涨幅度为21.0%。

地素时尚(603587)

公司发布2022年报/2023年一季报,2022年实现收入和归母净利润24.0和3.9亿,同比-17.2%和-44.2%;其中22Q4收入和归母净利润分别-22.1%%和-93.2%。23Q1公司实现收入和归母净利润亿6.1和1.6亿,同比+2.3%和+9.3%。年报拟10股派7元,延续了高分红的传统。


【资料图】

22Q4年受疫情影响,公司各品牌均出现不同程度下滑。1)DA:22Q4实现收入3.7亿,同比下滑25.5%,毛利率同比下滑0.7pct至77.8%:2)DM:22Q4实现收入0.5亿,同比下滑26.3%,毛利率同比提升2.6pct至86.5%。3)DZ:22Q4实现收入2.5亿,同比下滑16.9%,毛利率同比下滑0.6pct至73.9%。4)RA:22Q4实现收入0.1亿,同比下滑11.5%,毛利率同比提升5.3pct至87.6%,2022年底,公司官宣RA首位品牌代言人井柏然。

全年门店数净减少。1)直营:2022年实现收入10.4亿,同比下滑19.4%,毛利率下滑1.3pct至81.4%。2)经销:2022年实现收入10.5亿,同比下滑13.9%,毛利率下滑1.1pct至69.4%。3)电商:2022年实现收入3.1亿,同比下滑20.7%,毛利率下滑0.2pct至75.9%,DA/DM/DZ/RA全年净开店为-44/-20/-11/-1家。

23Q1各品牌逐步复苏,电商渠道引领增长。1)分品牌看:23Q1分品牌看,DA/DM/DZ/RA的收入分别同比-0.7%/-14.9%/9.5%/12.9%,分渠道看,电商/直营/经销收入分别同比+18.0%/+5.0%/-6.9%。2)财务指标:23Q1公司毛利率76.7%,同比持平,销售/管理/研发费用率分别为40.2%/6.7%/3.4%,同比分别-1.9/-0.6/+0.3pct。公司净利率上升1.7pct至26.9%。3)存货情况:23Q1存货为4.13亿元(+15.0%),存货周转天数为250天,同比上升30天。

在去年疫情不利条件下,公司专注夯实内功,积极推进数字化转型,包括消费者数字化运营的智能应用、导购数字化应用工具等领域,同时公司持续调整优化线下营销体系,更加专注于店铺质量提升而非数量增加。中长期来看,凭借领先的设计研发能力+扎实稳健的经营风格,我们依然看好公司增长韧性和行业竞争力。

盈利预测与投资建议

我们调整2023-2024年并引入2025年盈利预测,预计23-25年每股收益为1.19/1.40/1.63元(原2023-2024年为1.29和1.53元),参照可比公司,给予2023年17倍PE估值,对应目标价20.17元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.82%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.55亿,根据现价换算的预测PE为12.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为18.26。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,地素时尚(603587)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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