全球观焦点：长城固收：债券市场迎来利多共振

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全球观焦点：长城固收：债券市场迎来利多共振

2023-05-04 17:58:16 来源：长城基金

市场热点

上周统计局公布一季度全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。4月份我国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，较3月分别下降2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落。

【资料图】

中央政治局召开会议，分析研究当前经济工作。会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力；会议指出，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作；要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。

市场展望

上周债券市场走出较好行情，可以说是基本面、政策面与资金面共振的结果，PMI与工业企业收入下降是基本面走弱的表象，政治局会议则给了政策面不搞强刺激的预期，地产与地方政府债务仍要坚持调控，制约了经济增长的上限，叠加央行对资金面的呵护，使得债券长短端利率均波动下行，短期内市场形成了一定看多共识。往后看，如果后续债券市场要持续走牛，需要资金利率打开下行空间，否则如果资金面维持目前的中性，债券收益率水平很可能窄幅波动，难有大幅波段操作机会。目前的行情或适合及时止盈。

货币市场资金面

上周DR007运行在2.04-2.32%的区间，相对之前一周波动幅度较大。全周受央行持续净投放影响，跨月资金面偏宽松，隔夜利率仅最后一天上行，全周央行累计净投放5150亿元，体现了呵护市场的态度。

图1：银行间质押式回购加权利率（%）

数据来源：Wind，数据统计区间为2023.04.03-2023.04.28

现券市场

（1）同业存单：1年期存单利率下行4bp至2.58%，3个月存单利率下行6bp至2.36%，存单长端和短端下行幅度均较大，资金面宽松程度可见一斑。目前1年存单利率水平逐步下行，显示市场需求较好，三个月存单利率仍然不低，担忧资金价格跨月后反弹。

图2：同业存单收益率走势（%）

数据来源：Wind，数据统计区间为2023.04.03-2023.04.28

（2）利率债：上周新发行利率债4830亿元，净供给810亿元，净供给回落。二级市场方面，债市整体在宽松的资金面以及偏弱的经济预期下，长端利率下行显著。全周十年国债活跃券230004累计下行4.8bp，十年国开活跃券230205累计下行6.65bp。

图3：10年期利率债收益率走势（%）

数据来源：Wind，数据统计区间为2023.04.03-2023.04.28

（3）信用债：上周信用债共发行3899.92亿元，较前一周环比下降；信用债净融资-186.40亿元。二级市场方面，各等级城投收益率全部下行。其中1年期AA-等级下行幅度最大（7.54bp），显示市场对信用下沉有一定需求；信用利差方面，各等级城投债信用利差以收窄为主，其中1年期AA-收窄幅度最大（3.886bp）。

图4：信用债收益率走势（%）

数据来源：Wind，数据统计区间为2023.04.03-2023.04.28

可转债市场

上周中证转债跌幅0.82%，表现优于中证全指（-0.09%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.74%，表现差于中低平价券。低评级券（AA-及以下）涨幅均值为0.95%，差于高评级券（1.27%）。截止上周五转债的平均价格为120.88元，分位值为77.01%，处于2018年至今的偏高水平。转股溢价率为39.10%，分位值为9.66%，处于2018年至今的较高水平。

风险揭示函（上下滑动查看）

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

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