每日焦点!重庆水务2026年中报管理层讨论解读：污水主业量利双升对冲供水承压，核价与整合成关键变量

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每日焦点!重庆水务2026年中报管理层讨论解读：污水主业量利双升对冲供水承压，核价与整合成关键变量

2026-09-09 14:11:19 来源：证券之星经营分析

【资料图】

板块2025年报（全年）2026年中报（1-6月）污水处理服务收入44.88亿元，同比+8.79%；毛利率33.25%，同比+1.14个百分点；结算水量18.28亿立方米，同比+5.53%收入23.46亿元，同比+8.98%；毛利率38.59%，同比+2.65个百分点；报告称污水处理量同比+11.00%自来水销售/供应收入18.61亿元，同比+3.46%；毛利率12.96%，同比-0.62个百分点；售水量6.82亿立方米，同比+4.10%收入8.48亿元，同比-2.94%；毛利率10.17%，同比-4.26个百分点；销售量31,266.57万立方米，同比-2.96%（产销差率15.36%）污泥处理处置收入2.41亿元，同比+0.10%；结算量63.73万吨，同比+2.26%未在管理层讨论章节单列收入工程施工及其他收入9.34亿元，占营业总收入12.41%未单列收入

产能端延续扩张但节奏显著放缓：日供水设计能力由2025年末343.72万立方米增至2026年6月末343.97万立方米（2025年全年新增14.81万立方米，2026年上半年仅+0.25万立方米）；日污水处理设计能力由598.945万立方米增至600.945万立方米（2025年全年新增67.65万立方米，2026年上半年+2万立方米）；污泥处理处置设计能力由2,042吨/日增至2,092吨/日。

指标2025年报2026年中报研发投入合计2,452.81万元，占营业收入0.33%（资本化比重20.63%）研发费用476.30万元，同比-16.81%（资本化金额未在MD&A披露）研发人员469人，占员工总数7.49%未披露知识产权全年新增209项（新增专利41项、发明专利19项），省部级课题2项新增86件（发明专利5件），有效专利累计679件、同比+9%，申报省部级及以上课题4项

研发费用科目的同比下降（-16.81%）与"提质增效强回报"行动方案中"持续加大科研研发投入"的表述存在张力，考虑到2025年研发投入的资本化比重已达20.63%，资本化口径的变化可能影响费用化金额，需结合年度数据进一步观察。

数智化与绿色转型从"案例申报"走向"场景落地"是上半年核心能力建设的主要看点：2025年公司建成业务应用操作平台与碳核算平台、智能供排水厂覆盖率25%、1项数据产品在西部数据交易中心上架，2026年上半年正式投运智能曝气控制系统并披露"厂区曝气风机电耗下降、碳源药剂投加量减少"，牵头主编的《城镇污水处理厂智能化评价标准》《智慧排水建设技术标准》正式发布实施，启动少人化工厂项目调研。光伏领域延续2025年12个项目全容量并网的布局思路，被列为关键技术场景化应用方向之一。

指标2025年报2026年中报营业收入75.24亿元，同比+5.82%36.31亿元，同比+1.54%利润总额10.42亿元，同比+3.75%6.94亿元，同比+10.50%归母净利润8.09亿元，同比+3.45%4.95亿元，同比+4.61%扣非归母净利润6.45亿元，同比+5.25%4.18亿元，同比+2.32%经营活动现金流量净额17.70亿元，同比-24.96%9.72亿元，同比+7.24%基本每股收益0.17元，同比+6.25%0.10元，同比持平加权平均净资产收益率4.63%，同比+0.09个百分点2.84%，同比+0.10个百分点资产负债率50.98%50.25%，较上年末-0.73个百分点

数据呈现三组特征：

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