全球热点！[隆众聚焦]：大环境和供需面短期或有共振，苯乙烯存在反弹空间

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全球热点！[隆众聚焦]：大环境和供需面短期或有共振，苯乙烯存在反弹空间

2023-05-06 13:18:13 来源：隆众资讯

综述

【资料图】

五一假期期间原油价格大幅下跌，叠加欧美经济衰退的宏观偏弱表现，导致苯乙烯市场看空意向加强，节后开盘大幅低开。然而，苯乙烯自身供需面表现尚可，港口库存出现去库表现，且部分意向检修的工厂出现延期，导致5月苯乙烯工厂检修更为集中，供需面预期走强，支撑苯乙烯价格并未进一步下跌。目前来看，5月的苯乙烯仍存利好支撑，节后仍有震荡反弹的空间，只是上行空间仍有限制。

近期苯乙烯市场关注点：

1、港口库存暂无累库预期，现货挺价意向稍有增加。

2、美国装置问题将导致芳烃整体支撑增加。

3、原油价格存在反弹空间，对苯乙烯价格仍有影响。

4、期货盘面持仓达到高位，空单获利减仓可带动绝对价格止跌，甚至有小幅反弹。

一、原油价格继续下跌，市场看空意愿加强

本周期，由于原油价格期间大跌，导致苯乙烯价格节后大幅低开。供需端受五一假期影响，需求有明显下降，同时，国产苯乙烯供应稳定，整体供应偏过剩状态。但因下游工厂节前提货较好，叠加港口到货有限，因此库存未增反降，给予市场心态支撑。另外，由于对5月苯乙烯工厂检修集中的预期，导致持货商对于现货惜售心态增加，绝对价格上有一定支撑，另外，基差和月差也有走强表现。

图1 苯乙烯基差走势图

来源：

从供需两端表现来看，本周期国产供应基本维持稳定，而三大下游需求则有明显下降。其主要原因在于五一期间，多数EPS工厂处于假期停车状态，因此导致了需求的走弱。但这种供应过剩的状态并不能维持，EPS工厂在节后逐步重启，供需预计会在1-2周内恢复节前水平。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

苯乙烯供需平衡表	上周	本周	环比
苯乙烯国产量	30.53	30.62	0.29%
苯乙烯下游（三大主体）需求	23.71	19.88	-16.15%
PS	对苯乙烯消耗量	8.02	8.19	2.12%
EPS	对苯乙烯消耗量	8.13	4.42	-45.63%
ABS	对苯乙烯消耗量	7.56	7.27	-3.84%

二、国产供应有减量预期，但短期内维持高位稳定

预测：供应端来看，短期1-2周内国内苯乙烯产量将维持在30-31万吨之间，属于中性偏高供应状态。原计划5月初检修的工厂均有延期至中下旬，因此导致减产预期顺延，但相比前期的预期来看，苯乙烯工厂检修更为集中，预计3周后将至27-28万吨之间。

1、假期提货、到货均有减少，港口仍有累库预期

本周期内，截至2023年5月4日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：13.54万吨，较上期去1.11万吨，环比-7.58%。商品量库存在10.14万吨，较上期-1.21万吨，环比-10.66%。

消息看抵港船期部分延后，而下游刚需提货较强，五一节前有部分提货增量，最终抵港补充低于提货外发，港口库存下降。目前数据显示，预期补充量在2万吨。然市场消息看五一节后下游刚需在恢复，而现货封低或有部分成交增量，且有船货外发。当前消息看，若船期无大幅变化，则预期本周内短时港口库存有小幅下降空间。

图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图

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2、装置检修有集中预期，国产供应量先稳后降

本周中国苯乙烯工厂整体产量在30.62万吨，较上期（20230421-20230427）涨0.09万吨，环比涨0.28%；工厂产能利用率在75.2%，环比涨0.21%。

未来三周，国产苯乙烯供应先稳后降。辽宁宝来和茂名石化检修计划有所延期，导致未来1-2周内产出基本稳定。但后期将于万华、赛科和广东石化检修相重叠，检修更为集中导致产出下降明显。

图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势

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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

地区	本周	上周	环比
东北	3.66	3.66	0.00%
西北	1.12	1.12	0.00%
华北	2.95	2.91	1.37%
山东	5.25	5.15	1.94%
华东	12.38	12.4	-0.16%
华中	0.14	0.19	-26.32%
华南	5.12	5.11	0.20%
总计	30.62	30.53	0.29%

截至2023年5月4日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.15万吨，较上一周期增加1.41万吨，环比增加10.24%。中国苯乙烯工厂样本库存增加，趋势上行。

供需端来看，短时国内苯乙烯工厂维持产出稳定，然需求端将有部分恢复，提货有增加可能，预计下周苯乙烯样本企业工厂库存有小幅减少，预计在14-15万吨附近。

图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图

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三、下游利润稍有修复整体需求节后恢复明显

预测：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量将明显恢复。由于苯乙烯价格下跌，导致三大下游利润有所恢复，尤其是PS工厂生产亏损压力稍减，有助于PS工厂维持开工负荷。另外，EPS工厂因假期检修回归，也将导致需求有大幅提升，预计未来1-2周内将恢复至23-23.5万吨的需求水平。

1、主体下游维持低利润水平

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

图5 苯乙烯产业链盈利变化图

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周内，因苯乙烯价格下降明显，导致利润下移表现较为明显，PS和EPS利润有所恢复，有助于EPS需求快速恢复和PS工厂维持稳定需求。

2、下游工厂刚需尚可，现货需求欠佳

近期数据看，EPS工厂因假期停车原因导致整体需求下降比较明显，PS和ABS相对维持稳定的需求表现。

预期未来三周内，EPS工厂已经逐步重启，1-2周内将恢复正常需求水平，只是目前成品库存压力仍未解除，需求也将有些小幅波动；PS和ABS仍将维持稳定为主，暂无明显变化。综合来看，三大下游需求将快速恢复至23万吨以上的水平。

表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比

产品	本周	上周	环比
EPS	4.42	8.13	-45.63%
PS	8.19	8.02	2.12%
ABS	7.27	7.56	-3.84%
总计	19.88	23.71	-16.15%
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图

来源：
图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图

来源：

3、主体下游成品库存均小增，且短时保持小增预期

综合来看，近期主体下游成品库存压力依旧存在，假期停车并未给EPS工厂带来实际有效的去库表现；PS和ABS则因假期提货受限而有小幅增加。

PS：

回顾：截至2023年5月4日，中国PS成品库存量9.81万吨，较上周+0.37万吨，幅度+3.92%。周期内PS行业产量增长，以及五一期间部分工厂提货减少影响，整体库存小幅增长。

预测：预计下周期PS成品库存或在9.8万吨附近。行业整体维持高产状态，市场低位成交尚可，预计下周库存或波动不大。

图8 中国PS周度成品库存图

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EPS：

回顾：本周期中国EPS样本企业库存约3.04万吨，环比减少0.07万吨，减幅2.25%，五一期间，国内多数EPS装置停车，提货量略大于入库，整体样本库存去库。

预测：节中停车装置多数回归，供应量大幅增加，但目前需求恢复仍偏缓，终端消耗节前订单为主，对现货支撑有限，预计下周国内EPS样本库存或继续累库。

图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图

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ABS：

回顾:截至2023年5月4日国内ABS成品库存量18.35万吨，环比增0.7万吨，增幅3.97%，本周节后归来，部分石化厂有略库情况，库存量小幅上涨。

预测：预计下周期ABS成品库存或在17-18万吨附近，节后归来石化厂下调出厂报价，部分代理抄底拿货，预计库存量或将小幅下跌。

图10 2021-2023年ABS库存图

来源：

四、成本支撑作用一般

截至2023年5月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：21.90万吨，较上期库存24.20万吨下降2.30万吨，环比下降9.5%；较去年同期库存10.31万吨上升11.59万吨，同比上升112.4%。周期内，不完全统计到货约0.3万吨，提货约2.6万吨，提货量包含汽运、船运提货以及库区工厂提货量。

下周期预测：纯苯市场价格或低位盘整。价格区间或者在6850-7050元/吨。主要基于下游需求不足，持货商库存高位，恐慌出货，市场供应量增加。

图11 国内纯苯市场价格走势图

来源：

图12 江苏港口纯苯库存图

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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图

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本周期（20230427-0428），中国苯乙烯非一体化装置两个工作日利润均值为-343.65元/吨，较上周期（20230420-0426）减少69.18元/吨，环比下降25.20%，中国苯乙烯非一体化装置理论盈利小幅减少，趋势下行。节前两天，苯乙烯国内市场供应充裕下，部分生产企业积极降价促销，打压市场心态，然成本端表现尚可，苯乙烯非一体化装置亏损程度小幅增加，趋势下行。

五、大环境和供需面短期或有共振，苯乙烯存在反弹空间

近期重点关注宏观变化、国际芳烃、资金动向和成本面动态。

表4 国内苯乙烯供需平预期

苯乙烯供需平衡表	本周	第一周预估	第二周预估	第三周预估
苯乙烯国产量	30.62	31.09	30.41	28.15
苯乙烯港口库存	17	16.8	17.5	18
苯乙烯库存差	-1.78	-0.2	0.7	0.5
苯乙烯下游（三大主体）需求	19.88	23.32	23.4	22.99
PS	对苯乙烯消耗量	8.19	8.3	8.19	7.65
EPS	对苯乙烯消耗量	4.42	7.72	7.91	7.91
ABS	对苯乙烯消耗量	7.27	7.31	7.31	7.43

供应：未来三周内国内苯乙烯工厂开工基本稳定，整体呈现稳后下降的表现。其中因宝来和茂名石化检修延期，导致后期苯乙烯工厂检修更为集中，因此在未来第三周开始，产量预期降幅较为明显。

需求：受国内劳动节假期影响，假期内下游需求有明显的减量表现。但未来EPS工厂需求恢复较快，三大下游需求将持续稳定在23万吨左右的水平。

EPS（涨后持稳）：假期结束后一周内，停车装置将逐步恢复生产，需求基本回归到节前水平。

PS（预期稳定）：行业整体维持高产状态，预期继续增幅有限，勉强维持需求稳定。

ABS（预期稳定）：个别工厂受出货和利润影响，整体开工负荷下降导致需求小幅减少，但后期将小幅提升，整体来看表现稳定。

成本：

原油：预计下周国际油价下行空间有限，存在震荡反弹的空间。

纯苯：纯苯市场价格或低位盘整。价格区间或者在6850-7050元/吨。主要基于下游需求不足，持货商库存高位，恐慌出货，市场供应量增加。

乙烯：由于供需差持续扩大，导致场内乙烯现货充足难以消化，预计下周期延续跌势。预计下周国内乙烯市场价格或跌至6400-6500元/吨运行，外盘乙烯价格至860-870美元/吨运行。

图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估

来源：

结论（短期）：原油存在反弹空间，国际芳烃因美国地区装置问题有走强可能，成本端给予苯乙烯一定支撑。供需方面来看，供应基本稳定，下游需求恢复尚可，码头到船有限，估计港口库存有窄幅波动，持续累库现象少见。另外，盘面持仓较高，仓位或将进入波动状态，目前来看空单获利且市场短期预期偏多利好，空单获利平仓的可能。综合来看，苯乙烯价格有反弹空间，只是以目前现货需求状态看，反弹空间有限，预计江苏现货价格在8200-8400元/吨。

结论（中长期）：国际芳烃或许仍有较强表现，但势头进一步增强的可能性不大，给予国内市场的支撑力度或将有所减弱，同时，国内苯乙烯成本端的纯苯和乙烯均有价格走弱的可能，因此成本端对于苯乙烯支撑有限。虽然近期原油价格对于苯乙烯的影响力度有限，但在多空僵持的前提下仍有引导作用，预计原油价格方面将以震荡表现为主，大幅上涨和下跌概率不大。苯乙烯自身供需方面，由于5月陆续有苯乙烯工厂检修，国产供应量月下旬进入较为明显的减量。需求方面虽然存在着五一假期的影响，但节后归来需求有快速恢复至节前水平的预期。因此，5月苯乙烯市场价格存在先涨后跌的可能，预计江苏市场价格在8100-8600元/吨。

风险提示：1、对经济担忧仍有保持，成本支撑松动空间多大，国际芳烃支撑力度。2、苯乙烯产业多产销盈利差，且下游工厂新订单表现差，成品库存持续有小幅累积。

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