宁德时代(300750):Q1业绩超预期,新技术落地巩固长期竞争力_焦点播报

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宁德时代(300750):Q1业绩超预期,新技术落地巩固长期竞争力_焦点播报

2023-04-24 05:25:48 来源：华福证券

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23Q1归母净利润超预期:23Q1实现收入890亿元,同比增长83％,环比下降25％;归母净利润98亿元,同比增长558％,环比下降25％;扣非归母净利润78亿元,同比增长698％,环比下降36％。毛利率达到21.27％,环比下降1.3pct,净利率达到11.32％,环比下降0.37pct。

单位盈利环比基本持平:预计公司Q1实现销量约78GWh,预计其中动力销量约62.4GWh,储能约15.6GWh。按一体化算单位归母净利润为0.126元/Wh,环比持平,单位扣非归母净利润为0.100元/Wh,环比下降0.02元/Wh。我们假设锂电板块收入占比11％(同比持平)、其他业务收入占比4％(同比下降2pct),锂电池毛利率约为19.47％,环比下降1.74pct,单位毛利为0.189元/Wh,环比下降0.026元/Wh,单位扣非净利润为0.076元/Wh,环比下降0.032元/Wh,在Q1碳酸锂价格快速下跌,22Q4末高库存水平的压力测试下,维持该盈利水平总体上仍超出市场预期。

财报质量相对较高:23Q1非经常性损益合计20亿元,其中主要为13亿政府补助(主要为递延收益,22Q3、Q4政府补助为6、11亿元,可持续性较强),11亿元非流动资产处置损益(主要为处置部分参股公司股权的投资收益,公司长期股权投资期末余额440亿元,大部分为对上下游相关企业的参股,后续有望逐步兑现)。Q1资产减值损失为11亿元,存货账面价值为640亿元,环比下降127亿元,库存水平已经明显降低,Q2碳酸锂价格预计触底盘整(5-6月补库后可能回弹,整个季度减值幅度预计比Q1小)。

新技术量产元年:近期车展宁德时代发布凝聚态电池,预计23年将具备量产能力,同时覆盖车规级/民用飞行器。官宣与奇瑞合作推动钠电装车量产。麒麟电池合作极氪009、理想纯电车型也将陆续落地。M3P、大圆柱等新技术都有望逐步落地,加强中长期竞争力。

盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润达到464/631/832亿元,对应PE仅为21/15/12倍,公司是兼具成长属性的龙头白马,维持买入评级。

风险提示:电动车、储能需求不及预期,成本售价波动风险。

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